拓維信息：海外精品戰略邁出關鍵一步

2013-10-29 10:50:06    來源：蘭瑞環球

業績符合預期，手游差異化競爭成亮點。前三季度營收增19%，凈利降14%，符合市場預期。海外精品發行促手游業務快速增長，經測算占收比已達1/4左右。成功發行《僵尸2》，且月流水已大幅超越《僵尸1》，四季度游戲收入環比仍將大幅增長。公司在海外精品手游發行上已處第一梯隊，自研卡牌類手游《霸氣江湖》有望11月上線接受市場檢驗。

成立韓國子公司邁出海外精品布局第一步。韓國游戲市場代表全球風向標，手游市場不乏《ANIPANG》等DAU過1000萬的精品，成立子公司有利加強與當地研發團隊精品代理及投資合作。韓國市場只是公司海外布局第一步，預計未來會在全球游戲業發達地區諸如日本、歐美陸續布局，成功經驗易于復制，我們相信公司未來還會帶來比《僵尸》系列更大的驚喜。

在線教育布局，下一個爆發點。在線教育將是下一個移動互聯網金礦，也是拓維信息中長期主要看點，今年上半年開始一級市場投融資活躍。公司的移動互聯網產品"微校"已在湖南、山東等地率先試點，下一個學期到來之際有望規模推廣，未來背靠千萬校訊通用戶，結合線下實體及線上名校資源，打造一體化在線教育服務平臺。

手游毛利率穩步提升，新業務開拓帶來費用增長。單三季度毛利率同比降5.6個百分點，主要因手游占收比提升及傳統SP下降帶來收入結構變化所致，但受益規模增長，預計手游毛利率環比提升5個點左右，未來逐步回升至行業平均水平。今年是公司移動互聯網轉型的投入期，因新業務拓展導致高端人才增加及薪酬調整導致前三季度管理費用增長33%，但環比費用保持穩定。

公司布局著眼未來。海外精品手游代理實現差異化競爭，在線教育提前布局鎖定中長期發展，公司在轉型關鍵年布局值得市場肯定。預計13-15年EPS分別為0.16/0.27/0.44元。